（1）生态之变

年股灾时，我们预言股灾将造成深远影响。现在回头看，年股灾后，A股最大的变化是生态改变。起初大家并不察觉正在发生的变化，但是5年时间慢慢量变，加上年转型低谷的熊市、国际接轨、注册制、退市制的催化，今天终于看到了让大多数人不适应的新生态。

这个A股新生态，就是结构牛、抱团牛、寡头牛、长慢牛、大分化和边缘化。年股灾是一个分水岭，它开始终结A股“齐涨共跌、炒小炒差；疯牛和股灾轮回、牛短熊长”的旧生态。

最初是“二八行情”，后来是九死一生，现在直接是寡头牛。指数牛市，个股却跌得惨不忍睹，不亚于历史上任何一次股灾。因为经过点上下的数年的市值结构置换，寡头们逐渐壮大市值、控制了指数。往后这种“控制力”会越来越强，A股是寡头的，不是众多个股的，相对应，A股就是机构的，不是散户的。这就是，“边缘化+去散户化”。

寡头化是时代大势，不会逆转。股市是社会的镜像，赢者通吃、强者恒强、“贫富分化”，本身反映社会现实；因为过去的A股关门运行、垄断审核、拯救国企，形成了高估值，一旦国际接轨、注册制，估值下降在所难免，大量个股将跌破净资产，根据当前仅12%的破净率，现在这个过程远未结束。市场的参与者务必更加认真对待趋势，并做好充分的预估和准备，八股的“黑暗”还在初期。

（2）抱团之问

去年国庆交流对市场的看法，我们发明了一个新词：寡头牛，并于11月中旬发布《寡头股》来预判年的格局。年才过去一个月，A股就将寡头牛演绎得淋漓尽致。3%的大市值个股上涨，其余几乎难以获利；更多股票下跌，并创出年熊底的新低；大分化、边缘化进一步升级，破净股占比增加到12%；因为丧失接盘资金，大批八股崩溃式下跌。

元旦后的市场格局引发了众怒，无论散户、私募、公募还是券商，都有人如梦方醒、站出来发泄不满。一酱功成万股哭；股灾式牛市；白酒对其他行业的羞辱。。。等等。

但是，寡头股因为优质，一开始就站在“道德高点”上；寡头左右指数才能避免“一盘散沙”的齐涨共跌，才能避免疯牛和股灾轮回的老路，所以，寡头抱团又站在“政//治高点”上；第三，寡头们赢家通吃，具有强大的研发实力和产能优势，结果又站在“成长高点”上；第四，寡头们庞大的市值和流动性，便于大资金进出，最后它们又站在“交易高点”上。四大高点的优势是难以撼动和改变的。

抱团在某种意义上就是操纵市场，是合伙默契操纵证券，打着价值投资的旗号合法操纵市场，但因为“四大高点”符合时代潮流，得到国家的默许和支持。寡头化才符合机构的最大利益，让散户更多更重的亏损，迫使散户弃暗投明，把大量股民改造为基民，然后收取管理费，这才符合机构的根本利益。

以上是第一个问题，抱团的合理性。第二个问题是，寡头股被抱团后如此暴涨会不会解体？

我们认为短期看不到解体的可能。因为寡头们正在“编造合理的故事”，寡头们“没有天花板”。比如，牙科眼科寡头，它们可以说现在市占率还只有10%，等它们占领、替代全国的市场，还有更大的涨幅；随着人们对健康的需求，市场还会爆发；占领了全国的市场，未来还可以占领非洲、全球的市场；如果有外星人的话，这些寡头未来还能占领外星球、全宇宙的市场。电池寡头也一样，第一是行业层面，颠覆和替代旧经济（传统汽车制造）；第二地域层面，全国扩张到全球，那样的故事就是无穷无尽的，没有天花板的，所以，从几年的长线而言、10年20年的超长线而言，寡头们是涨无止境的，就像茅台和腾讯一样，途中只有阶段的调整作为《千里之行》的驿站。

（3）三种选择

第一是长牛慢牛的寡头股。它们最大的特点是“没有回撤或回撤极少”，股价沿着5月线、10月线持续攀升，几年后涨幅惊人。它们几乎对指数的、板块的调整不予理睬，特立独行。这些寡头股的早期还有明显的波段和换手率，但是后面越涨越平稳，筹码被高度锁定，以至于换手率极低、抛压极轻，股价就像脱离了地球重力之后遨游太空。

第二是板块股、波段股。它们根据市场的主线、热点、题材的变化而潮起潮落，最大的特点是某个时段内涨幅大涨速快，但随后有巨大的回撤。如果投资者没有顶底趋势的判断力，很可能杀跌追高、坐过山车，赚不到钱又浪费时间。但，正是在潮起潮落中，经历多次分化，极少数龙头股、高成长股会脱颖而出，股价越来越高、远离了散户成为“新寡头”。更多的板块内的其他“跟风股”将打道回府、沦为边缘化熊股。

第三是另一个极端，长牛慢牛的另一面、结构牛的另一面，结构熊。即，大批个股持续的下跌趋势，熊不言底、万劫不复。如果投资者抱残守缺，不给自己转型升级的机会，那么最后的结果就是和这些边缘化股同归于尽。

如果不能在三种命运中作出正确的选择，不能应对注册制新生态的巨变，不能应对人工智能交易的冲击，果园的建议和呼吁就是大多数股民应该转型求生、“弃股从基”，尽快结束炒股生涯，投资基金、ETF。元旦后的格局证实，散户正面临A股有史以来最大的困境，无论国家还是个人，与时俱进，变法图强才是永远的功课，年应是大多数散户绝境求生的“元年”，“事到万难须放胆”，要敢于给自己一次成功的机会。

（4）盈利关键

川普在任内要求弱势美元，但遭到巨大的阻力。然后一场疫情以及驴派上台，却开始了川普也想不到的超级大放水。因而美股打了一个趔趄后，反而创出了新高。全球的流动性泛滥不见终点，以至于比特币开始了变本加厉的狂飙。

A股年四季度《一剪寒梅》见到的熊底，是历史性的“转型低谷”“贸战陷阱”，从此开始《千里之行》。所以，大局上每年都有波段的高点低点，但是我们已经多次强调不存在传统的熊市，指数也永远不可能再回到“低谷和陷阱”中去，相反，A股后面总的趋势是《万里疆场》。

实战中，大势分析及其对错已经不是特别重要，更重要的是踏准结构、节奏、热点，这是获利的关键。机构也正是在节奏热点的切换中，既保持慢牛的动力又不断收割“韭菜”。

去年3月是芯片中级调整的第一顶，7月中旬是第二顶，所以当时我们判“3月+7月双顶”。这个顶，不是指芯片股整体大熊市开始了，而是指作为板块、热点，它们要中级调整了。每一次中级调整都是板块内部的分化，一部分跟风炒作的、没有业绩支撑的，可能从此熊市了，逐渐边缘化，而另一部分业绩、成长性验证后将继续上涨，成为寡头股。

去年5月，消费电子拉升，它们的中级调整同样开始在7月。强势寡头呈现横向的大区间震荡，直到今天。

去年7月中旬见顶后，《七上八下》后，9月我们没有等来《中央红军》。9月开始启动的跨年主线是：电动车、光伏、军工和二线酒。它们的行情持续到1月中下旬。我们已经提示了它们不同的阶段顶。

去年11月底，医药医疗结束了7月以来的中级调整，目前处在阶段主升、拉升中。二线酒见顶调整，一线酒12月起继续牛不猜顶。顺周期的机械、化工等寡头股同样从12月起变速变角上涨，进入了阶段主升、拉升。

尽管牛不猜顶，但医药、消费、顺周期的阶段顶恐怕不久就会到来，就像1月止步的军工、电车、光伏一样。而被冷落、抛弃的科技股已经跌到了重要的阶段底。芯片供不应求正在全球蔓延，这不是偶然现象，而是5G、AI、智能车联、工业互联等等新增量、新蓝海的需求正在爆发，费城半导体指数正在不断刷新历史高点。经历了年“3月+7月双顶”导致高技术相对低迷了大半年，年极可能再度迎来科技大年。

春节前，激光、语音、芯片、显示部分个股完成大区间调整形态或底部形态的向上突破，然后回压60日线和技术位（底部上轨），基本都成功了；激光和语音最后2天大涨、涨停，明确结束了回压，芯片、显示则落后一步，或许春节后即会发生调整结束的确认信号。技术上，它们的形态都和比亚迪去年8月底没有区别，大型底部--突破--20%回压---60日线和技术位缩量企稳---主升浪。实战中，需要注意优选新面孔、产能市值寡头、中位中型优势。

早期的春晚舞台几乎是没有显示屏的，而今年的春晚舞台就是一个绚丽梦幻的《屏的世界》，全球独一无二的科幻世界。我们继续坚持对屏的看好，这与有没有大V吹票、散户有多少、巨额定增、短期是否继续涨价、题材是不是明牌都没有什么关系。哪一个几十倍寡头股在漫长的牛途中没有质疑和怀疑，只有坚如磐石的心才能获得丰厚的回报。

另一个是票房、影院的盛况，一方面是就地过年的增量，一方面是疫情下影院关闭、上座率限制而导致供不应求，大年初一票房刷新了中国电影单日票房历史纪录，什么也阻挡不了人们对美好文化生活的追求，我们继续看好“6年骨折”之后的影视寡头起步价。

我们再次重申，当代投资者务必不要错过新一批寡头股的起步价，错过了白酒医药消费，不要再错过高技术、高端制造、新经济、新消费的新寡头，转型升级、科技创新、消费升级的新时代、大时代会给我们带来巨额财富。我们再次提示，股市真正的暴利是在股价上涨10倍之后，10倍之后每一个涨停都是你本金的翻倍，前提是你要在最初的泥泞阶段勇往直前、百折不挠，才能在未来的牛不猜顶中一览众山小。

最后：

1，感谢除夕留言和打赏的果园粉，尤其是“请吃年夜饭”的Helen，言辞中肯，果园分析胜在概率、难免失误，需要投资者参考后独立决策操作。第一，向客户、朋友、果园粉拜年，奉上《变法图强》作为年货、春节宅家的点心，恭祝大家牛年账户长红；第二，祝愿类似Helen这样优秀的投资者牛年获得更大的收益。

2，果园海评从天涯开始已经进入第11个年头，年果园将逐步淡出证券分析，这个舞台应该有新生代来主宰。我们当下想的是，去可可托海等你，翻过雪山和穿越戈壁，去看看美丽的那拉提，去品尝那里杏花酿出的甜蜜。

（文中观点可能错误，仅供参考）