自美联储7月上一次息以来，长期美债收益率的上涨引发了摩根大通的警觉，他们指出这种现象并非典型的市场反应，而更像是年那样的情况，当时债券收益率飙升后，美国经历了一次经济衰退。

今年以来，美联储放缓了加息步伐，宣布暂停加息，并在七月再次加息25个基点。然而，摩根大通的报告指出，在过去的12次美联储紧缩周期中，债券市场通常会在最后一次加息后经历“牛市陡峭化”，这意味着短期收益率下降速度快于长期收益率。

但是在年，却出现了一种不同寻常的情况，即长期收益率攀升速度快于短期收益率。现在，债券市场再次出现了这种不寻常的模式，推动10年期和30年期美债的收益率均超过了5%。

考虑到七月的加息25个基点可能是本轮紧缩周期的最后一次，年的经验可能为当前提供了一些启示。摩根大通表示：“在年周期中，衰退在最后一次加息的三个月后就开始了，这表明目前的债市陡峭化可能会持续下去，直到出现更明显的增长放缓迹象。”

然而，至今为止，持续强劲的经济数据掩盖了衰退信号。根据美国经济分析局的数据，第三季度美国国内生产总值（GDP）初步为4.9%，创下了两年来的最快增速。这显示出美国经济的韧性。

尽管如此，摩根大通还指出，在年紧缩周期之后，经济衰退对标准普尔指数成分股公司的盈利影响相对较小。此前的研究表明，虽然股市在衰退开始后的6个月内有所下跌，但很快会出现复苏。

综上所述，摩根大通的警告使我们想起了年的经济衰退情景，这对于当前的债市形势提出了警示。尽管当前的经济数据表现强劲，但我们需要密切